物极必反 否极泰来
首先，并不推票，只是研究，凭此买入风险自负
其次，关于欧亚集团老早就想讲点东西，关于这票的重资产情况，讲的不对的地方大家指正哦
好了废话不多说，开始吧。
欧亚集团的经营模式。
1、商业地产租赁收入，2015年至19年每年的收入很稳定，每年分别收入：15、16、19、22、25亿，都是自有地产，所以毛利80%以上。
2、另一块收入为百货零售，2015年至19年每年收入，分别：97、109、113、127、135亿，百货和毛利基本维持在9%以上。
来源：每年年报
从营收上判断，近五年每年都有小进步，虽然比不上那些每年都大增个股，但也基本保持了稳增长，疫情前没有出现下滑的情况。至于2020提的减少因疫情特殊情况所至，没有长期对比性，因此暂时不列在这里。至于这几年的净资产小幅下滑的问题，我认为应该是曹总大幅投资卖场所至，只要在建工程投资减少，业绩恢复快速增长可期。
再看公司所持有的物业面积350万平米自有物业：
自有物业来源：
截一张19年年报的在建工程吧，其它的15-19年都差别不大，从资金来源看，除个别卖场，大部分是自有资金，也就是说欧亚每年赚的钱全部投入了扩张建卖场的模式中，外加部分贷款，这部分贷款不算多。
但这里有个名词，就是利息资本化，我的理解可能不对，但说来大家研究一下，就是公司在建或已建成的卖场物业资产，全部计入存货，举个栗子吧，比如欧亚建了一个卖场，地皮2亿+建筑材料3亿+装修1亿+人工1亿+其它1亿=8亿，按当时的资产评估出10亿价值，一次性增加10亿资产增幅，财务上摊派到每年投入部分资金，所以这10亿每年投入部分欧亚当年净利润一直到10亿满，这中间可能有部分资金是借的，因在建工程需要费用，财务上把费用以固定资产的形式进行资产折旧，每年扣除折旧费用，这样解释不知道对不对？
如果按这种计算方法，那欧亚在5年之前的卖场也全部以这种方式计入固定资产，这就相当于把10年或更久前的卖场还以当年的价值进行计价，如果10年前持有的物业每平2000元一平，那现在2020年账面上的价值还是2000元一平，这就是欧亚商业地产需要重新估值的地方，个人预估以现在欧亚持有的物业重新计价，每股净资产应该达30元以上。
关于经营现金流
先上图：
15年开始至19年经营现金流一直很高，16年以后基本达到10亿以，十足的现金奶牛。资产负债表中也仅流动负债多过长期负债，按公司贷款经营百货，赚钱自建卖场的逻辑，公司流动性负债中有相当部分属于百货相关的应付款的关系，真实的负债远小于账面的负债率，图就不贴了，有兴趣的朋友可以自去软件里查询。
关于在建工程
现今公司负债一部是百货相关的应付等账款，真实贷款有部分仍以在建工程为投入大项，那2020年的在建工程还有多少呢？
看图2020年半年度报告：
看看工程进度就知道了，大部分70%以上，基本快全部完工了，唯一大项可能是辽源置业3亿+欧亚商都缺1.8亿左右，剩下的基本在2021年应该全部完工了，也就是说2021年的欧亚在建的投入，曹总若不疯狂继续新建，那这块投入开始减少，2021年不但增加了自有物业数量，还减少了投入。
关于欧亚不利的一面：
1、2020年疫情影响，20年的公司业绩不用想着增长了，估计扣非是亏的，但总体业绩应该正的，这点公司周五的公告里就有写明，如果亏损不会写减少。
2、疫情会持续至2021年中旬，业绩恢复不会太快。
3、市场认为负债率过高，导致财务成本增加。
4、其它，我没有想到的地方，欢迎大神们补充。
有利的一面：
1、自有物业增值部分不计，若在建工程减少，2021、2022年业绩恢复至1.5元每股上是肯定的。
2、全球央行QE，上市公司重资产个股必然会重估，这点国际医学就已先行了一步了，国际医学主营医院床位收入，固投建医院固定重资产，以床位使用率收钱，今年业绩预增，相比欧亚基本上都租赁物业收入为主，基本上区别不是很大，唯一区别在于医疗行业的租赁与零售行业的租赁出租率的区别。
3、公司是东北三省最大的零售百货商店，20年申请的免税牌照，若东北需要这张牌照，估计很大概率是欧亚的，所以公司未来的主营收入仍有很大的想像空间。
4、曹总不停的增仓，自从安邦挂了以后，欧亚基本上是曹总独大，曹总的增仓部分最少18元以上成本，未来估计会继续加仓，毕竟这么好的资产MBO的概率比较大。
5、以重估的净资产算，现下的股价仅有三分之一，明显的低价优势。
总结：曹总是不是在下一盘大棋我不知道，但公司的资产相对于现在的市值确实寒蝉了点，特别还是这么小的盘子。
如果拿东北的经济说事，我就不谈了，清末的时候张作霖用东北的资源几年内搞成了中国第一大军阀，当时天朝的军火与飞机最多的就是他；日本占领后也是几年的时间就让贫瘠的日本一举成为世界第三大军力大国，特别是海军全靠东北的资源。
所以我认为东北是块宝地，而欧亚的百货收益在疫情过后恢复正常是肯定的，毕竟大城市化进程不可改变，大城市的人口只会越来越多，也就是人口所需的基本生活物资应该是增量的，长期看好欧亚重资产。
以上为讨论部分，有同意见的可以相互聊下，不喜欢的请无视吧，希望持股欧亚的股友们共勉之吧，这几年股价一直往下掉确实不容易呀，唉。。。。。。
转载自: 600697股吧 http://600697.h0.cn
公司名称：欧亚集团
股票代码：sh600697
市场类型：主板
上市日期：日
所属行业：百货
所属地区：吉林
公司全称：长春欧亚集团股份有限公司
英文名称：Chang Chun Eurasia Group Co.,Ltd
公司简介：欧亚集团公司是吉林省的商业龙头企业。从过去单一门市的商业小店，形成了以现代时尚百货、现代摩尔生活馆、综超连锁为三大主力业态的经营格局。公司秉承“唯旗是夺，诚实守信，勤俭善持，团结互助”的企业精神，遵循“调整经营机制，理顺产权体制，提升管理手段，扩充...
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